Инвестиционная идея - Edison International: Томас, ты ли это?

Драйверы

Инвестиции в акции Edison International на данный момент сопряжены с существенным риском, связанным с неопределенностью вокруг результатов расследования причин крупных пожаров в Калифорнии в начале 2025 г. Однако действующие в штате законы значительно снижают потенциальные негативные последствия для компании, а высокая дивидендная доходность акций частично компенсирует эти риски. Поэтому мы придерживаемся позитивного взгляда на среднесрочные перспективы бумаг Edison International.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Edison International с целевой ценой $77,2 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет 35%.

Edison International (NYSE: EIX) — калифорнийский электроэнергетический холдинг. Главным подразделением компании является Southern California Edison (SCE), занимается распределением и сбытом электроэнергии в Южной Калифорнии.

Отчет Edison International за 2024 год оказался сдержанным. Компания увеличила скорректированную чистую прибыль на 4,1% г/г, до $1,9 млрд, или $4,93 (+3,6% г/г) на акцию, что ниже консенсус-прогноза. Основным драйвером роста стало увеличение тарифной выручки SCE, однако рост операционных издержек и увеличение процентных расходов выступили сдерживающими факторами.

В 2025 году менеджмент Edison International ожидает скорректированную прибыль на акцию в диапазоне $5,94–6,34 (+24,5% г/г). Прогноз учитывает одобренную калифорнийским регулятором компенсацию в размере $1,6 млрд за издержки, связанные с крупными пожарами 2017–2018 гг. Без учета этого фактора скорр. EPS в 2025 году ожидается в пределах $5,50–5,90 (+15,6% г/г).

Закон AB 1054 существенно снижает риски банкротства Edison International после завершения расследования причин масштабных лесных пожаров в Калифорнии в начале января 2025 г. После его принятия правительством Калифорнии был создан фонд на сумму $21 млрд для покрытия ущерба от пожаров, вызванных неисправностью оборудования коммунальных служб.

Edison International сохраняет инвестиционный план на 2023–2028 гг. в размере $38–43 млрд. Реализация этой программы позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 6–8% в год, что обеспечит рост финансовых показателей компании. Менеджмент ожидает, что скорр. EPS в 2025–2028 гг. будет расти в среднем на 5–7% в год.

После снижения стоимости акций Edison International их дивидендная доходность стала значительно выше. По нашим оценкам, дивиденды Edison International в ближайшие 12 мес. могут составить $3,32 на акцию, что соответствует дивидендной доходности 5,8%.

Мы оценили акции Edison International при помощи мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал роста составляет 35%.

Ключевым фактором риска для Edison International остается неопределенность относительно исхода расследования причин пожаров в Калифорнии в январе 2025 года. При этом важную роль играет не только возможная причастность компании к возгораниям, но и оценка регуляторами достаточности принятых ею мер по предотвращению пожаров.

Акции на фондовом рынке

На фоне масштабных январских пожаров в Калифорнии и подозрений в причастности неисправного оборудования компании к их возникновению котировки Edison International обвалились более чем на 20% и пока далеки от восстановления. За последние 12 мес. доходность акций Edison International составила -17,9%, тогда как отраслевой индекс S&P 500 Utilities вырос на 22,2%, а широкий рынок S&P 500 укрепился на 9,7%. Мы ожидаем, что акции Edison International сохранят повышенную волатильность до завершения официального расследования причин пожаров.

После январского падения акции Edison International нашли поддержку в районе $49 и в последние недели сформировали «восходящий канал». В настоящий момент котировки не выглядят перегретыми по индексу относительной силы (RSI), поэтому вероятным сценарием представляется рост до уровня сопротивления у $60, вблизи которого также находится 50-дневная скользящая средняя.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ