Мосбиржа до конца года запустит торги кредитными дефолтными свопами

Московская биржа готовится до конца года начать торги кредитными дефолтными свопами (Credit Default Swap, CDS) – производным инструментом, позволяющим инвесторам хеджировать риски дефолта по облигационным выпускам. С июля инструмент находится в стадии закрытого тестирования с участием ключевых профучастников. Об этом Forbes сообщил директор по внебиржевым деривативам торговой площадки Роман Локтионов.

 

Инструмент запускается как стандартизированный внебиржевой договор с участием центрального контрагента в лице Национального клирингового центра (НКЦ). По условиям сделки покупатель контракта переводит продавцу премию за защиту от кредитного события эмитента (банкротство, дефолт или реструктуризация долга), а продавец принимает данный риск на себя. «Если событие наступает, продавец перечисляет компенсацию. Механизм ее определения будет прописан в спецификации контракта», – пояснил Локтионов.

 

Инструмент будет доступен институциональным участникам: банкам, брокерам, управляющим компаниям, НПФ, страховым организациям и корпоративным клиентам. Параметры ценообразования выстроены по международным стандартам и состоят из двух компонентов:

●     стандартный спред: фиксированный регулярный платеж покупателя в размере 100 базисных пунктов (1% годовых от объема страхуемого обязательства);

●     котируемый (кредитный) спред: разовая премия, зависящая от кредитного рейтинга эмитента («Чем выше вероятность дефолта и возможные потери, тем дороже обходится такая защита», – поясняет аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов). Если рыночный кредитный спред компании составляет 150 б.п., покупатель доплачивает разницу в 50 б.п. авансом. Если спред компании ниже базового (например, 50 б.п.), продавец защиты выплачивает эту разницу покупателю в виде единовременной премии, компенсируя регулярные платежи в 1%.

 

Факт наступления страхового случая будет верифицировать коллегиальный орган – Российский определяющий комитет (РОК), учрежденный ассоциациями НАУФОР и НФА. Процедура активируется после поступления запроса от НКЦ или одного из членов комитета. В случае признания кредитного события:

1. Фиксируется дата его наступления (по дате запроса).

2. Прием новых заявок на покупку CDS по данному эмитенту немедленно блокируется.

3. Начисление регулярных платежей останавливается.

4. Проводятся окончательные компенсационные расчеты через клиринговую инфраструктуру НКЦ.

 

Запуск CDS призван решить структурные проблемы долгового рынка РФ, ежемесячный объем вторичных торгов на котором только в сентябре превысил 1 трлн рублей (данные ЦБ). Появление инструмента позволит участникам рынка управлять рисками без распродажи базовых активов:

●     защита портфелей крупных держателей: инвесторам не придется сбрасывать крупные пакеты облигаций в рынок с дисконтом при первых рисках платежеспособности заемщика;

●     снижение концентрации для банков: механизм позволит кредитным организациям разгружать капитальные нормативы по крупным заемщикам без закрытия кредитных линий;

●     ценовой индикатор: стоимость CDS станет публичным рыночным ориентиром вероятности дефолта конкретного бизнеса, а также повысит ликвидность самих выпусков корпоративных облигаций.