Инвестиционная идея - Северсталь: на север, вдаль

Драйверы

Обновление от 14.02.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

Актуализация оценки: Северсталь — потенциал роста сохраняется

Акции Северстали, потерявшие в цене с начала этого года 2%, а за последние 12 месяцев — 20%, пока остаются в числе аутсайдеров фондового рынка.

Основные причины — замедление в строительном секторе вследствие роста ключевой ставки и увеличение капзатрат Северстали, из-за чего компания не выплатит дивиденды по итогам 4К24.

Однако в 2025 г. мы ожидаем снижения «ключа» с 21% до 18%, что должно способствовать восстановлению спроса и цен на сталь на внутреннем рынке, а максимальные инвестиции призваны обеспечить рост и продаж стали на 23% (до 13,3 млн т в 2028 г.), и EBITDA.

Чистая денежная позиция на балансе говорит скорее в пользу возобновления в 2025 г. выплаты дивидендов на квартальной основе.

На фоне переговоров по Украине и деэскалации США могут снять санкции с Северстали, что стало бы, вероятно, долгосрочным драйвером для ее акций.

Учитывая результаты за 4К24 по МСФО, прогнозируемое наращивание объемов реализации стали и снижение WACC c 21% до 20%, мы повышаем целевую цену с 1500 руб. до 1650 руб. за акцию, рейтинг при потенциале роста в 27% остается прежним — «Покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Актуализация оценки: Северсталь — просадка как отличная точка входа

Мы рассматриваем значительную коррекцию в акциях Северстали (-17% к уровню начала года и -42% с майского пика) как отличную возможность для входа в них. 

Хотя на компанию как на крупного производителя стали для внутреннего рынка влияет сокращение спроса на недвижимость из-за повышения ключевой ставки, эти риски, по нашему мнению, уже отражены в котировках. 

Чистая денежная позиция на балансе защищает от негативного влияния удорожания долга, а низкая себестоимость позволит экспортировать до 20% объемов в дружественные страны, не уменьшая объемов выпуска. 

При этом акции торгуются на привлекательном уровне по коэффициенту P/E 2024П (5,7), с дисконтом в 30% к средним за последние годы значениям. 

С учетом результатов за 9М24 по МСФО мы слегка понижаем целевую цену по акциям Северстали, с 1600 руб. до 1550 руб. за штуку, но рейтинг при потенциале роста в 33% оставили прежним — «Покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ