ЦБ опубликовал резюме заседания по ставке

Банк России обнародовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания Совета директоров от 11 сентября 2026 года. Регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, придя к широкому консенсусу о необходимости паузы без дачи сигналов о направленности будущих решений.

По мнению ЦБ, текущая степень жесткости денежно-кредитных условий пока остается достаточной для замедления устойчивой инфляции и её возвращения к целевым значениям в рамках базового сценария.

В июле 2026 года рост цен с сезонной корректировкой ускорился до 11,6% в годовом выражении (против средних 5,3% во II квартале), а базовая инфляция поднялась до 7% (после 4,6% в среднем во II квартале). Участники заседания подчеркнули, что дальнейшая траектория цен во многом зависит от динамики стоимости топлива.

Экономическая активность продолжила умеренный рост в III квартале, индикатор бизнес-климата ЦБ отыграл июльское падение. Безработица в июле с учетом сезонности составила 2,3% (2,2% в июне), рост номинальных и реальных зарплат в июне замедлился. Инфляционные ожидания у населения снизились в августе, а у бизнеса, напротив, немного выросли в августе – сентябре.

Большинство участников обсуждения охарактеризовали денежно-кредитные условия как умеренно жесткие. С июля ставки денежного рынка и доходности ОФЗ несколько снизились, тогда как депозитные и розничные кредитные ставки в августе возросли. Корпоративные кредитные ставки существенно не изменились, а сама кредитная активность в июле – августе сохранялась на высоком уровне, преимущественно за счет корпоративного сектора.

Мировая экономика показала устойчивый рост в начале III квартала, но усиление инфляции в развитых странах привело к пересмотру рыночных ожиданий по процентным ставкам в сторону повышения.

Цены на нефть формировались выше июльских соображений регулятора из-за проблем с судоходством через Ормузский пролив. На этом фоне в июле выросли стоимостные объемы экспорта и импорта РФ. Ослабление рубля в августе регулятор связал со снижением продаж валюты экспортерами при одновременном росте спроса со стороны импортеров.

ЦБ констатировал преобладание на среднесрочном горизонте проинфляционных рисков над дезинфляционными. Главными угрозами для стабильности цен названы:

• нарастание дисбаланса между спросом и предложением;
• высокие инфляционные ожидания;
• более значительный по сравнению с прогнозом бюджетный импульс;
• ухудшение внешнеэкономических условий.

Ключевым дезинфляционным фактором регулятор считает замедление внутреннего спроса.

Отказ от изменения ключевой ставки 11 сентября ЦБ объяснил желанием оценить накопительный эффект от ранее принятых мер в условиях ускорения текущего инфляционного давления и сохранения высокой кредитной активности.