Казнить нельзя помиловать

Экстремум в 17% был установлен 8 декабря 2014 года, и тогда экстремальная ставка сохранилась до 02 февраля 2015 года, то есть полтора месяца. Первый экстремум был обусловлен переходом к «плавающему» курсу, снижением цен на нефть и обвалом курса рубля. Тогда курс с 30 руб. за доллар поднялся до 60-70 руб. Цены на импорт после этих событий резко возросли, что привело к снижению объемов продаж и рентабельности ряда посредников, бизнес которых строился преимущественно на закупках европейских товаров с последующей реализацией на внутреннем рынке.

Следующий экстремум составил 20% и действовал с 3 марта по 10 апреля 2022 года, то есть чуть больше месяца. Он был обусловлен началом СВО и санкционной политикой запада. Тогда вслед за очередным существенным обесценением рубля (до 100 руб. за американский доллар) ситуация резко и относительно быстро изменилась. В частности, за короткое время произошло как восстановление курса рубля к прежним значениям, так и возврат ключевой ставки к естественным значениям. На этот раз под воздействием санкций многие представители иностранного бизнеса отказались от российского рынка.

С 28 октября 2024 года был обновлен абсолютный максимум ключевой ставки. С этой даты ставка достигла уровня в 21%! И такая ставка действует уже более 7 месяцев подряд под лозунгом борьбы с инфляцией. Сверхжесткие монетарные условия привели к существенному увеличению цен и снижению платежеспособного спроса. Одновременно, политика мегарегулятора способствовала тому, что запас устойчивости российского бизнеса существенно сократился. Уровень доходов большинства публичных компаний снизился, что привело к массовому отказу от выплат дивидендов.

В этой связи, ожидания рынка свидетельствуют о том, что на этот раз Банк России может осуществить первое снижение ставки за 2,5 года. Некоторые эксперты озвучивают вариант новой ставки в диапазоне 19-20%. Динамика долгового рынка свидетельствует о том, что положительные сценарии уже частично закладываются в цены. Однако есть и скептики, которые не ожидают изменений от регулятора 06 июня. Если они окажутся правы, то такие решения могут спровоцировать очередной обвал на фондовом рынке. Поскольку сначала будут нивелированы в ценах заложенные положительные ожидания, а затем такая динамика послужит триггером для усиления распродаж в отсутствие драйверов и увеличения рисков возможных банкротств компаний.

Для регулятора сохранение принципиальной позиции в борьбе с инфляцией чревато утратой контроля над ситуацией в экономике, при развитии негативных сценариев его могут назначить виновником. Учитывая все вышесказанное, конец недели станет важнейшей датой, в которую оглашение итогов заседания будет иметь ключевое и гораздо большее значение для всего российского рынка, чем предшествующее опорное заседание.

Нам остается надеяться на то, что монетарная власть правильно поставит запятую в известной фразе, а глава Банка России предстанет перед публикой с брошью в виде милого бычка.