Цена российских акций минимальна, но это не привлекает инвесторов

Российские акции становятся еще более недооцененными относительно их фундаментальных уровней, однако ощутимых триггеров для разворота тренда вверх по-прежнему не хватает. В то же время рынок облигаций дает интересные точки входа — в особенности это касается отдельных корпоративных бумаг, где доходность взлетела до хороших уровней. Ниже разбираем оптимальную структуру активов для портфеля в августе.

Аналитики не наблюдают триггеров для роста акций

Мультипликатор P/E индекса Мосбиржи опустился до минимумов с декабря 2024 года, достигнув отметки 3,1х. В настоящее время дисконт P/E к справедливым значениям (рассчитанным относительно доходностей ОФЗ) превысил 20% — столь глубоких скидок на рынке не наблюдалось с 2022 года. Финал дивидендного сезона совпал с локальным проседанием рынка. Поскольку значимых событий для восстановления котировок в обозримом будущем не просматривается, эксперты смотрят на рынок акций с большими сомнениями.

Мультипликатор P/E (Price-to-Earnings) для индекса Мосбиржи — это показатель соотношения цены и прибыли, который отражает суммарную стоимость всех компаний из индекса к их общей годовой чистой прибыли. Он показывает, за сколько лет окупятся вложения в российский рынок акций при текущем уровне доходов бизнеса.

ЦБ продолжит оценивать развитие ситуации на топливном рынке при формировании позиции к сентябрьскому заседанию. Эксперты ждут сохранения жесткой риторики ЦБ в конце августа — перед тем как будут обнародованы итоговые параметры бюджета на текущий год и траектория сокращения структурного дефицита на ближайшую трехлетку. Снижения ключевой ставки на сентябрьском заседании уже не ожидается.

Многие аналитики советуют инвесторам взять паузу и временно побыть вне рынка, однако при наличии большого желания и высокой склонности к риску приоритет стоит отдавать наиболее устойчивым гигантам из банковской сферы и IT-отрасли:

«Яндекс»

Ключевой игрок отечественного интернет-рынка. Несмотря на макроэкономическое охлаждение, компания опережает по темпам роста экономику в целом и наращивает маржинальность. По итогам I квартала 2026 года выручка «Яндекса» поднялась на 22% в годовом выражении, а чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза. Дополнительную опору котировкам создаст анонсированный обратный выкуп акций. Группа продолжает успешно развивать рекламную экосистему, подписные сервисы, райдтех, а также финтех-направление и технологии искусственного интеллекта.

Московская биржа

Главная торговая площадка страны. В краткосрочной перспективе драйвером для бумаг станет повышенная волатильность на торгах, которая напрямую увеличит комиссионные доходы площадки. На длинном горизонте биржа выступит основным бенефициаром восстановления экономической активности и дальнейшего развития российского финансового рынка.

«Сбер»

Доминирующий банк в России. Эксперты обращают внимание на то, что накопленный буфер капитала и стабильно высокие финансовые метрики, обусловленные лидерством в секторе, позволят банку с минимальными издержками пройти период макроэкономической нестабильности, в сравнении с другими финансовыми компаниями.

Завершение дивидендного сезона

Дивидендный сезон практически завершился, но у инвесторов еще есть возможность купить несколько акций крупных компаний ,предлагающих хорошие выплаты в конце лета и осенью. Ближайшие дивидендные отсечки:

Русагро

●     Последний день покупки — 5 августа

●     Дивидендная доходность — 16,49%

Т-Технологии

●     Последний день покупки — 7 августа

●     Дивидендная доходность — 1,71%

Корпоративные облигации в фаворитах

На рынке облигаций нарастает давление: комбинация удручающей макростатистики и эскалации геополитических рисков привела к тому, что доходности долгосрочных бумаг превысили ключевую ставку более чем на 1,5 п.п. Исторически подобная доходность формировалась исключительно в преддверии ужесточения денежно-кредитной политики (как это было в 2020 и 2022 годах). Таким образом, сегмент ОФЗ продолжает закладывать риски повышения ставки, проигнорировав июльское решение регулятора снизить ее на 0,25 п.п. На этом фоне корпоративный сектор выглядит устойчивее ,чем ОФЗ.

Август станет самым скромным месяцем в году по объемам ликвидности: суммарный приток от купонных выплат и погашений по всем типам бумаг составит около 220 млрд руб. В отсутствие августовского заседания ЦБ определяющим фактором для настроений участников рынка станет свежая динамика инфляции.

Интерес для инвесторов могут представлять отдельные среднесрочные корпоративные выпуски с фиксированным купоном из 2-го эшелона (кредитные рейтинги от А до АА) для удержания в портфеле. От коротких бумаг в текущих условиях целесообразно постепенно избавляться.

Курс рубля

Период аномального укрепления российской валюты, наблюдавшийся в мае–июне 2026 года (когда котировки доллара опускались до 70 руб. и удерживались в коридоре 70–74 руб.), подошел к концу. К 24–25 июня курс поднялся выше 74,7 руб., обозначив разворот тренда.

Локальная волна усиления рубля исчерпана, однако стремительного обесценения национальной валюты в краткосрочной перспективе не ожидается. Аналитики прогнозируют плавное ослабление рубля: курс доллара в ближайший месяц сместится в диапазон 74–77 руб. Похожая динамика прогнозируется и по китайскому юаню — торговля по паре юань/рубль может быть в рамках 10,7–11,2 руб.

Разбор решения ЦБ: снижение ключевой ставки до 14,00% 

Корректировка ставки на символические 25 б.п. (с 14,25% до 14,00%) демонстрирует растущую осторожность регулятора на фоне бюджетных факторов и проинфляционных рисков. Такой минимальный шаг выглядит нестандартно для двузначного уровня ключевой ставки.

Источник по ставке ЦБ

Сохраняя умеренно-мягкую направленность сигнала, Банк России заметно ужесточил риторику, сделав акцент на параметрах бюджетной политики. Если ранее базовый сценарий предполагал дефляционный эффект бюджета, то сохранение первичного структурного дефицита вплоть до 2029 года может потребовать от регулятора более жесткой траектории ДКП.

Сочетание нестандартно малого шага и жестких комментариев указывает на то, что процесс смягчения денежно-кредитных условий может существенно замедлиться, если не прекратится вовсе, а период высоких ставок в экономике — затянуться. Для рынков акций и облигаций это однозначно негативный сигнал.

 

Цены на нефть не планируют снижаться

На рынке реализуются ключевые риски: атаки Ирана на танкерный флот в Ормузском проливе и ответные военные действия США спровоцировали резкое падение трафика. Параллельно йеменские хуситы предпринимают попытки заблокировать движение через Баб-эль-Мандебский пролив в Красном море, перекрывая еще один важнейший маршрут транспортировки сырья.

Источник данных по цене нефти марки Brent

Дополнительный удар по предложению нанесла атака на инфраструктуру Каспийского трубопроводного консорциума, обеспечивающего около 75% экспорта казахстанской нефти, что вынуждает страну снижать объемы добычи.

Сохранение агрессивной риторики Вашингтона и нарастающий дефицит поставок из-за логистических сбоев создают условия для того, чтобы цена Brent закрепилась в августе в коридоре 80-100 долларов за баррель.

FAQ

1. Почему сейчас особенно интересны акции крупных банковских и IT - компаний?

Отрасль программного обеспечения сейчас стремительно развивается ,и это будет происходить в ближайшие годы. Вкладываться в бизнесы, которые будут актуальны в ближайшее время, — это одна из базовых стратегий инвестирования. Крупные банковские бизнесы, в свою очередь, максимально устойчивы в любой кризис.

 

2. Стоит ли сейчас покупать акции нефтяных компаний

Рост нефтяных цен сейчас не очень сильно влиял на акции российских нефтяников. Это связано с тем, что помимо высокой цены нужны и хорошие объемы поставок, а они по-прежнему ограничены многочисленными санкциями. С учетом разблокировки Ормузского пролива и постепенного снижения нефтяных цен, акции нефтяников будут еще менее интересны для инвесторов.

 

3. Какие факторы могут ускорить снижение ставки ЦБ?

Снижение ставки может ускорить только нормализация политической и макроэкономической ситуации в целом, снижение санкционного давления и нормализация экономики.

 

Дисклеймер

Настоящий материал подготовлен в информационно-аналитических целях и не является:

●     индивидуальной инвестиционной рекомендацией;

●     предложением (офертой) купить или продать какие-либо ценные бумаги, финансовые инструменты или совершить с ними иные операции;

●     гарантирующим достижение определенных финансовых результатов в будущем.

Инвестиции в ценные бумаги и иные финансовые инструменты связаны с риском частичной или полной потери капитала. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Перед принятием инвестиционных решений инвестору необходимо самостоятельно оценить свои финансовые возможности, цели инвестирования и готовность нести риски, а при необходимости — обратиться за консультацией к профессиональному участнику рынка ценных бумаг или независимому финансовому консультанту.

---

Об авторе

Чекмарев Георгий — аналитик и журналист АО «НФК-Сбережения».

Опыт на финансовых рынках более 10 лет. Специализируется на анализе российского фондового рынка, макроэкономических факторов и отдельных корпоративных историй.