Инвестиционная идея - Ваше ПО просто Nice!

Драйверы

О компании

Nice (NASD: NICE) — международный поставщик корпоративного программного обеспечения, предоставляющий облачные платформы на базе искусственного интеллекта (ИИ). Компания работает в двух основных направлениях: “Клиентский опыт” и “Борьба с финансовыми преступлениями и комплаенс”. Первый сегмент предлагает решения для оптимизации рабочих процессов и повышения операционной эффективности контакт-центров, что в конечном итоге улучшает клиентский опыт и увеличивает продажи. Сегмент финансового комплаенса сосредоточен на управлении корпоративными рисками, борьбе с отмыванием денег, предотвращении мошенничества и соблюдении нормативов. Nice выделяется применением ИИ в обоих направлениях и предоставляет свои решения как в облачной среде, так и в виде продажи лицензий. Около 83% выручки компании приходится на США.

Nice основана в 1986 году, штаб-квартира компании находится в Тель-Авиве, Израиль. Акции NICE торгуются на Тель-Авивской фондовой бирже с 1991 года, а американские депозитарные расписки (АДР) — на NASDAQ с 1996 года.

В чем идея?

• Nice предлагает три уникальные платформы для различных сценариев использования, но объединенные общими функциями: оптимизации, автоматизации и представления аналитических данных на основе ИИ. Эти решения значительно повышают производительность в трудозатратных областях, таких как контактные центры, полиция, судебная система и финансовый комплаенс. Продукты компании признаны лидерами в своих областях.

• Целевой рынок для решений Nice оценивается в $11 млрд и ожидается, что он будет расти с совокупным годовым темпом роста (CAGR) 21,8% с 2023 по 2028 годы.

• Сильная партнёрская сеть помогает компании удерживать лидерские позиции в своей фрагментированной отрасли.

• Nice трансформирует свой бизнес в направлении облачных услуг с растущей долей регулярной выручки, что приближает профиль компании к абсолютной модели SaaS (Software as a Service — программное обеспечение как услуга).

• После объявления об уходе генерального директора с многолетним опытом работы акции Nice упали в цене. С тех пор компания выбрала достойного преемника, и при продуманном процессе передачи полномочий сможет продолжить успешную деятельность. Однако акции Nice по-прежнему торгуются на низком уровне, что создаёт привлекательную точку входа для инвесторов.

• Nice демонстрирует двузначные темпы роста выручки, высокий уровень прибыли и сильный денежный поток, при этом рыночная оценка ее акций ниже, чем у компаний-аналогов.

Почему нам нравится Nice Systems Ltd ADR (Sponsored)?

• Причина 1: Признанные на рынке продукты, ориентированные на несколько крупных и быстрорастущих сегментов

Nice — международный поставщик корпоративного программного обеспечения, предлагающий облачные платформы с использованием ИИ для двух ключевых направлений: “Клиентский опыт” и “Борьба с финансовыми преступлениями”.

В сегменте Клиентский опыт, который обеспечивает 83% от общего объёма продаж, главным продуктом Nice является платформа CXone (Contact Center as a Service, CCaaS). Это облачная платформа, объединяющая широкий спектр приложений для работы с клиентами, включая специализированное приложение на базе ИИ, Enlighten. Она позволяет создавать и координировать бесшовный клиентский опыт, сочетая автоматизированные сервисы и возможность взаимодействия с участием человека:

• ИИ помогает клиентам в автоматическом режиме решать некоторые базовые вопросы.
• Работа сотрудников поддерживается специализированными решениями.
• Элементы оптимизации рабочего процесса повышают эффективность работы.
• Аналитика на основе ИИ детально изучает клиента, создавая полный профиль его характеристик и потребностей, что обеспечивает прозрачность при взаимодействии через разные каналы.
• В конечном итоге это улучшает качество клиентского опыта при взаимодействии с компанией.

Оптимизация ручного труда крайне важна для сервисных организаций, где расходы на рабочую силу могут достигать 90% от общих затрат.

Nice признана лидером в сегменте “Контактный центр как услуга” (Contact Center as a Service, CCaaS): в октябрьском исследовании Magic Quadrant консалтинговой компании Gartner платформа CXone названа безусловным лидером (ближайший конкурент Genesys является частной компанией). Кроме того, Nice отмечена в категории “Выбор клиентов”, что означает признание продукта на базе положительных отзывов конечных пользователей.

Источник: Nice Investor Presentation

Как подчеркивает компания, рынок CCaaS имеет значительный потенциал дальнейшего расширения: на данный момент только 24% сервисов переведены в облако, и лишь 5% поддерживаются ИИ. Стратегия компании предполагает дальнейшее развитие возможностей ИИ, чтобы сохранить лидерские позиции продукта, а также добавление новых решений в облачный пакет для привлечения новых клиентов и перехода текущих пользователей локальных решений в облако.

В рамках этого же сегмента Nice предлагает отдельное программное решение Evidencentral для полиции и судебной системы. Это система управления информацией, которая оптимизирует процесс расследования на всех этапах: от сбора улик до раскрытия преступления и подготовки презентации в суде. Все данные автоматически собираются в одном месте, чтобы обеспечить целостное и унифицированное представление кейса в цифровом виде, повышая производительность расследования и представления дела в суде.

В сегменте Борьбы с финансовыми преступлениями и комплаенса (17% годовой выручки) Nice сосредоточена на выявлении рисков, предотвращении мошенничества и отмывания денег, а также проверке санкционных списков. Благодаря использованию ИИ на платформе автоматизируются объемные рутинные задачи, что позволяет персоналу сосредоточиться на более сложных и стратегических вопросах, сохраняя при этом качество комплаенса. Платформа X-Sight ориентирована на крупные компании, а продукт Xceed предлагает более простое в использовании решение для среднего сегмента.

Продукты Nice признаны лидерами и в этом направлении: решение Nice Actimize отмечено экспертами Forrester как одно из лучших для предотвращения мошенничества, а также компанией Spark как одно из лучших для предотвращения отмывания средств наравне с решениями таких компаний, как Oracle и SymphonyAI.

Источник: Nice Investor Presentation

Продукты Nice ориентированы на рынок общим объёмом $11 млрд. Основную часть этого рынка составляет сегмент клиентского опыта (общий объём целевого рынка (TAM) $8 млрд в 2023 году), который, как ожидается, будет расти с CAGR 22,4% и удвоится за пять лет. Сегмент финансового соответствия (TAM $2,5 млрд) также удвоится к 2028 году (CAGR 14,9%), а самый маленький рынок решений для полиции и суда (TAM $0,5 млрд) вырастет в четыре раза за тот же период.

Источник: Nice Investor Presentation

Мы обращаем особое внимание на качество и влияние продуктов на рынке, так как признание в отрасли создаёт самоподдерживающийся маркетинговый эффект. Nice является признанным лидером в своих сегментах и предлагает своим клиентам продукты выдающейся ценности. Сочетание сильного продукта с многообещающими темпами расширения всех целевых рынков обеспечивает надёжную основу для инвестиционного роста компании.

• Причина 2: Рост доли облачного бизнеса усиливает профиль компании за счёт регулярной выручки

Nice активно развивает экосистемы для клиентов любого масштаба, но подчёркивает, что её решения используют 85 компаний из 100 рейтинга Fortune 500. Финансовый сегмент Nice обслуживает 10 крупнейших банков США и ЕС, 10 глобальных инвестиционных банков, а также 4 из 5 крупнейших банков Азиатско-Тихоокеанского региона (APAC). CXone является одной из двух CCaaS-платформ с числом пользователей, превышающим миллион.

Одним из ключевых факторов успеха Nice является широкая сеть партнёрств с ведущими технологическими компаниями, провайдерами связи и глобальными системными интеграторами. В условиях фрагментированного рынка бесшовная интеграция с другими технологическими решениями и совместные маркетинговые усилия с партнёрами являются критически важными для долгосрочного лидерства компании и генерации продаж на глобальном уровне. Среди технологических партнёров Nice — Google, Amazon, Microsoft, Oracle и SAP, а среди интеграторов — KPMG, IBM, Accenture и другие известные бренды.

Источник: Nice Investor Presentation

Как многие другие компании, давно присутствующие на рынке, Nice предоставляет части своих клиентов бессрочные лицензии. При этом компания активно работает над переводом таких клиентов на облачную платформу, превращая владельцев локальных лицензий в подписчиков облачных решений.

Однако наличие двух разнонаправленных трендов в сегментах компании — облачного и локального — несколько замедляет общую динамику выручки. Например, за первые девять месяцев 2024 года доходы от облачных решений выросли на 25,8% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. В то же время продажи лицензий (классифицируются компанией как «продукты») сократились на 4,4%, а выручка от обслуживания, связанного с этими лицензиями, уменьшилась на 6,8%.

Облачный бизнес демонстрирует значительный рост и других показателей: в последнем отчетном квартале его аннуализированная регулярная выручка (ARR) превысила отметку в $2 млрд. Доля этого бизнеса в регулярной выручке компании увеличилась с 53% в 2021 году до 67% в 2023 году и 72% в третьем квартале 2024 года. По мере того как достижения облачного бизнеса будут всё больше определять профиль компании, приближая его к абсолютной модели SaaS, её оценка станет более прозрачной и предсказуемой.

Источник: Nice 3Q Earnings Presentation

• Причина 3: Турбулентность из-за смены генерального директора создала привлекательную возможность для входа в акции

Акции Nice резко упали в мае 2024 года после объявления о том, что Барак Эйлам — генеральный директор, возглавлявший компанию на протяжении последних 10 лет — покидает свой пост в конце года.

Эйлам сыграл ключевую роль в успешной трансформации Nice. Под его руководством компания совершила самое выгодное приобретение в своей истории, купив inContact в 2016 году, что сделало платформу клиентского опыта основным продуктом Nice и радикально изменило её бизнес-профиль. За годы работы Эйлама Nice стала лидером в области CCaaS, а её рыночная капитализация увеличилась более чем в четыре раза.

Преемник Эйлама не был объявлен немедленно, а причины ухода Эйлама не были чётко объяснены, что рынок воспринял как негативный сигнал. В результате к лету акции Nice потеряли 40% от своих максимальных значений 2024 года.

В августе 2024 года Nice объявила, что новый генеральный директор Скотт Рассел займёт пост в январе 2025 года. Рассел ранее занимал должность директора по доходам (Chief Revenue Officer) и был членом Совета директоров немецкого производителя программного обеспечения SAP, а также возглавлял несколько его подразделений. Опыт работы Рассела в сфере корпоративного ПО превышает 25 лет, и его последние позиции были связаны с управлением глобальными продажами и партнёрствами, что крайне важно для успеха Nice. Мы считаем, что, несмотря на некоторую спешку, Nice удалось выбрать подходящего кандидата с обширным опытом, что позволит компании продолжить процветать под его руководством. Важно отметить, что текущий генеральный директор останется в роли советника до середины 2025 года, что смягчит процесс перехода как для команды, так и для нового руководителя.

Нестабильность при смене CEO усилила негативную реакцию инвесторов Nice на будущую конкуренцию со стороны Microsoft, которая объявила о выходе на рынок CCaaS с решением на базе ИИ Dynamics 365. Представители Nice заявили, что пока не сталкивались с активной конкуренцией со стороны Microsoft, что доля Dynamics в смежном сегменте Customer Relationship Management (CRM) составляет всего 5,9% и что взаимное усиление продуктов Microsoft не представляет для компании экзистенциальной угрозы.

Однако возможные последствия этой конкуренции пока остаются неопределёнными. С одной стороны, Microsoft может использовать свои масштабные ресурсы и сопродажи для продвижения нового продукта. В частности, покупка разработчика программного обеспечения для распознавания голоса Nuance Communications в 2022 году усилила Microsoft экспертизу в области контакт-центров. С другой стороны, смена продукта клиентом после успешного многолетнего сотрудничества с текущим вендором сопряжена с серьезными неудобствами, и выгоды должны быть достаточно весомыми, чтобы оправдать затраты. Мы считаем маловероятным, что клиенты Nice будут переходить на решения Microsoft, и новые пользователи, скорее всего, при выборе провайдера будут оценивать его экспертизу и качество продукта. Наглядным примером служит компания Salesforce: даже с учётом своих масштабов Microsoft не удалось занять значительную долю на рынке CRM.

Поскольку Nice предлагает выдающийся продукт, уже признанный на крайне насыщенном рынке CCaaS, угроза со стороны Microsoft остаётся ограниченной. В целом мы ожидаем, что давление на настроения инвесторов ослабнет после завершения переходного периода для нового генерального директора и акции компании вернутся к прежним уровням.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ