Инвестиционная идея - В Ленту за ценной бумагой

Драйверы

Обновление от 01.12.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Лента объявила о стратегических планах до 2028 года. Разбираем по полочкам.

Усиление позиции в гипермаркетах с повышением их эффективности за счет экономии на аренде и стимулирования посещаемости через открытие кафе. Главный драйвер расширения – магазины у дома "Монетка".

В 2026 г. ретейлер видит рост выручки на 20% г/г, рентабельность по EBITDA около 7% с учетом активного открытия магазинов. К 2028 г. компания намерена удвоить выручку и выйти на 2,2 трлн руб. (CAGR >20%), с ориентирами маржинальности по EBITDA на уровне 8% и Чистый долг/EBITDA – на уровне 1,0-1,5х.

Таких цифр планируется достичь как за счет органического роста, так и M&A.

Дивиденды пока на втором плане: фокус на инвестиции в текущие проекты (в основном "Монетка" и "Улыбка радуги"), контроль долговой нагрузки и M&A.

Наше мнение:

Планы довольно амбициозные. Ключевой вызов, который стоит перед компанией на ближайшие 3 года, – это активное расширение без потери эффективности. Но в целом поставленная планка достижима – у компании сильные позиции на рынке и хорошее финансовое состояние. Таким образом Лента подтверждает статус интересного инвесткейса, наш таргет по акциям ретейлера на 12 месяцев – 2335 руб/акция.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 01.10.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

Группа Лента отчиталась по МСФО по итогам III кв. 2025 г. 

Ключевые результаты: 

• Выручка: 267,5 млрд руб., +26,8% г/г;
• EBITDA: 19,6 млрд руб., +15,5% г/г; 
• Рентабельность EBITDA: 7,3% (8,1% годом ранее);
• Чистая прибыль: 8,2 млрд руб. (1,9x г/г).

Наше мнение: 

Лента подтверждает статус интересного инвесткейса в продуктовом ретейле, показывая двузначные темпы роста и заметно опережая рынок продовольственной розницы. Рост выручки обеспечен за счет увеличения среднего чека по сопоставимым магазинам на 11,1% г/г и прироста торговых площадей на 21% г/г на фоне открытий формата магазинов "у дома" и приобретения дрогери-сети "Улыбка радуги" и "Молния". Трафик при этом незначительно снизился на 0,6% г/г из-за магазинов у дома, где роль сыграла высокая база прошлого года.

Отдельно отметим развитие компании в онлайн-сегменте (выручка 16,9 млрд руб., +26,7%): Лента сокращает продажи через партнеров и наращивает через собственные сервисы (+66,3% г/г). Рост операционных расходов по группе на 36% г/г несколько придавил рентабельность по EBITDA. Чистая прибыль выросла вслед за остальными финпоказателями, а также за счет сокращения на 36% г/г расходов по уплате налога на прибыль. Соотношение чистого долга к EBITDA осталось на уровне конца прошлого года - 0,9х. За счет роста вложений в развитие FCF Ленты ушел в отрицательную зону (-2,4 млрд руб. против 168 млн руб. год назад), но не считаем это критичным моментом.

Нам нравится Лента, она успешно развивается как оффлайн, причем в разных форматах, так и делает ставку на собственный онлайн-формат, растет как органически, так и за счет точечных сделок M&A, сохраняя при этом невысокую долговую нагрузку. Полагаем, что по итогам этого года таргет по выручке (1 трлн руб.) будет выполнен. Наш ориентир по акциям Ленты на 12 месяцев - 2335 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 21.08.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

Акции Ленты продолжают обновлять исторические максимумы. В начале торгов 20 августа котировки бумаг компании достигли 1850 руб.

Компания демонстрирует двузначные темпы роста «по всем фронтам». Во II кв. 2025 года выручка выросла более чем на 25% г/г, чистая прибыль — на 33% г/г. За счет сделок M&A ретейлер расширяет региональное присутствие, а дополнительным позитивным фактором для компании выступает низкая долговая нагрузка.

Учитывая динамику показателей компании, а также текущие уровни мультипликаторов, мы пересмотрели наш таргет на 12 месяцев по акциям Ленты с 1890 рублей до 2250 рублей за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.07.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

Лента отчиталась за II кв. 2025 г. 

Ключевые результаты: 

• Выручка: 265,2 млрд руб. (+25,3% г/г) 

• Чистая прибыль: 9,8 млрд руб. (+33% г/г)

• EBITDA: 22,2 млрд руб. (+32,9% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 8,4% (7,9% годом ранее)

• Долговая нагрузка: 1,1х (0,9х в конце прошлого года).

LFL-выручка (по сопоставимым магазинам) выросла на 12,3% за счет повышения среднего чека на 10,7% и трафика на 1,5%. В отчетном периоде открыто 294 магазина "у дома", 78 дрогери-магазинов, 34 супермаркета и 5 гипермаркетов. Общая торговая площадь выросла на 18,2% и составила 2,79 млн кв. м. 

Наше мнение: 

Лента остается успешным кейсом в потребсекторе. Компания сохраняет двузначные темпы роста по всем форматам, активно развивается органически и за счет сделок M&A, усиливая региональное присутствие, сохраняет невысокую долговую нагрузку. Мы включили ее акции в список интересных на август. На 12 мес. наш таргет составляет 1890 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Лента: эффективная стратегия роста

Компания отчиталась за 2024 г. сильно, как мы ожидали, исходя из представленных ранее операционных результатов.

Основные финансовые показатели:

• Выручка: 888,3 млрд руб., +44,2% г/г
• EBITDA: 68,1 млрд руб., х2,02 раза г/г
• Рентабельность EBITDA: 7,7%, +2,2 п.п.
• Чистая прибыль: 24,5 млрд руб. против убытка в 1,8 млрд руб. в 2023 г.
• Чистый долг/EBITDA: 0,9x по сравнению с 2,8x на конец 2023 г.

Высоко оцениваем результаты Ленты, которая не только нарастила показатели, но и существенно снизила долговую нагрузку. Выручка выросла во многом благодаря экспансии приобретенной в октябре 2023 г. сети Монетка и увеличения продаж в сопоставимых магазинах. За счет снижения доли общехозяйственных и административных расходов в выручке Лента нарастила рентабельность EBITDA. 

В целом на операционном уровне компания сработала эффективно, получив прибыль в 6 раз больше, чем год назад - 41,6 млрд руб. За счет этого рост чистых процентных расходов в 1,3 раза, до 8,7 млрд руб., не сильно сказался на чистой прибыли. 

Лента вышла в существенный плюс по итогам года. На 2025 год таргет по выручке - 1 трлн руб., полагаем, что он будет выполнен за счет фокуса на магазинах у дома и дрогери (приобретение Улыбки радуги в конце прошлого года), а также сохранения хорошо оправдавшей себя стратегии развития супермаркетов.

Наш таргет на 12 мес. - 1613 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ