Инвестиционная идея - Techtronic Industries: идея для садовников и огородников

Драйверы

Мы повышаем рейтинг акций Techtronic Industries с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену HKD 121,1, что предполагает потенциал роста на 18,4% от текущего ценового уровня.

Акции Techtronic Industries подешевели на 10% со дня выпуска аналитического отчета. Ввиду того что драйверы роста у компании достаточно хорошие, позиции на рынке сильны и акции торгуются с серьезным дисконтом, считаем, что сейчас удачное время для покупок. По нашим оценкам, выручка за весь 2024 год составит $14,7 млрд, а чистая прибыль будет равна $1,1 млрд.

Techtronic Industries — базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.

Сильные финансовые показатели. В 1П 2024 Techtronic Industries зафиксировала рост EBIT на 11,8% г/г, до $626 млн; FCF на 145% г/г, до $508 млн; валовой маржи на 67 б. п., до 39,9%. Увеличение чистой прибыли также выражалось двузначными цифрами: +15,7% г/г, до $550 млн, выручка компании подросла на 6,3% г/г, до $7,3 млрд. Следствием вложений в инновационные технологии, R&D стало увеличение доли расходов на исследования и разработки с 3,5% в 1П 2023 до 4,1% в 1П 2024. Помимо этого, Techtronic Industries смогла уменьшить долговую нагрузку: показатель «чистый долг / EBITDA» уменьшился в 1П 2024 на 50% г/г, до 0,56. Также компания смогла улучшить показатели оборачиваемости запасов в 1П 2024 на 24 дня г/г, до 104 дней, и готовой продукции на 20 дней г/г, до 81 дня.

Растущий рынок. По данным Imarc, глобальный рынок наружного электрооборудования в 2024 году оценивался в $28,4 млрд. Он будет расти благодаря урбанизации и развитию сельского хозяйства, рост которых определяет необходимость в электроинструментах. С 2024 по 2029 год рынок будет расти предположительно с CAGR 4,1%.

Адаптация к новым условиям. Новый президент США Дональд Трамп многократно предупреждал, что собирается ввести тарифы на продукцию многих зарубежных стран. Он уже начал торговую войну, введя 25-процентные тарифы для Мексики и Канады и 10-процентные для Китая. Не исключено, что это только начало. Можно предполагать также, что тарифы будут наложены на Европу. Techtronic Industries выпустила сообщение, в котором уведомила инвесторов, что бизнес компании достаточно диверсифицирован, чтобы предполагать, что введение тарифов не окажет существенного влияния на финансовые результаты в 2025 году.

Стабильный плательщик дивидендов. Компания выплатила HKD 1,08 за 1П 2024, что больше на 13,6%, чем сумма за 1П 2023. По нашим оценкам, NTM-дивиденды составят HKD 2,29, что соответствует 2,2% дивидендной доходности.

Оценка. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/DPS относительно аналогов с применением странового дисконта в размере 10% и составляет HKD 121,1 за акцию, что соответствует потенциалу роста 18,4% к текущей цене.

Риски. Ключевыми рисками для Techtronic Industries могут быть замедление экономики Китая, падение спроса со стороны ключевых клиентов компании и усиление торговой войны с США.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ