Инвестиционная идея - SITC International Holdings: когда море по колено

Драйверы

Мы сохраняем целевую цену HKD 21,7, но повышаем рейтинг по акциям SITC International Holdings с «Держать» до «Покупать». Потенциал роста 24%. 

Акции SITC International Holdings на данный момент выглядят значительно недооцененными, в результате коррекции их стоимость снизилась на 20%, при этом фундаментально бизнес остается сильным. 

SITC International Holdings — ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе, которая предоставляет комплексные транспортные и логистические решения.

Компания обслуживает 78 (+6 г/г) маршрутов через 84 (+7 г/г) крупных порта в Азии, включая Китай, Японию, Корею, Тайвань и др.

По состоянию на 30 июня 2024 года компания управляла флотом из 108 (+8 г/г) судов общей вместимостью 170,380 тыс. TEU (+6,8% г/г), средний возраст не превышает 9,2 года.

Хорошие промежуточные финансовые результаты. Выручка компании за 1П 2024 составила $1 300 млн, что больше значения за аналогичный период 2023 года на 4%. Рост обеспечен увеличением объема перевозок на 10% г/г, негативным же фактором послужили низкие ставки фрахта, они уменьшились в 1П 2024 на 5,3% г/г. Помимо этого, SITC International Holdings смогла снизить себестоимость на 2,5% г/г благодаря уменьшению количества зафрахтованных судов на 2 и ставок фрахтования на 5,3% г/г. В результате валовая маржа выросла на 4,5 п. п., до 31%. Чистая прибыль по итогам полугодия — на 12,8% г/г.

Постоянное расширение флота и маршрутов. SITC International Holdings в 1П 2024 смогла увеличить количество собственных судов с 89 до 99, а количество зафрахтованных судов снизилось с 11 до 9. Помимо этого, компания расширила количество маршрутов на 6, до 78. SITCInternational Holdings планирует продолжать приобретение контейнеровозов, уже во второй половине 2024 года ожидается поступление 6 новых судов, подписан контракт и на строительство еще 4 контейнеровозов. 

Позитивный прогноз менеджмента по прибыли. Сложившаяся в 2024 году конъюнктура рынка контейнерных перевозок, судя по всему, позитивно повлияла на результаты SITC. 20 января 2024 года совет директоров компании выпустил документ Positive profitalert. В нем руководство уведомляет потенциальных инвесторов и держателей акций SITC, что, согласно доступной на тот момент информации, чистая прибыль компании за весь год будет составлять примерно $1000–1030 млн, что соответствует приросту показателя на 86,5% или 92,1% по сравнению с 2023 годом. Одной из причин такого значительного подъема менеджмент компании считает увеличение объема контейнерных перевозок примерно на 10,6% (г/г), до 3,56 млн TEU. Другой причиной называются повысившиеся на 15,7% (г/г) ставки фрахта до $721/TEU. 

Для расчета целевой цены акций SITC International Holdings мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/EBITDA, EV/S, P/DPS относительно аналогов. Оценка предполагает потенциал роста на 24% к текущей цене акций.

Дивиденды. 21 августа 2024 года совет директоров SITC International Holdings объявил промежуточные дивиденды за 1П 2024 в размере HKD 0,72, а 23 октября 2024 года — специальный дивиденд в размере HKD 0,4 на акцию. По оценкам Reuters, финальный дивиденд составит HKD 1,154.

Ключевыми рисками мы видим усиление геополитических рисков в мире, снижение фрахтовых ставок и рост топливных расходов.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ