Инвестиционная идея - Самолет идет на взлет!

Драйверы

Самолет (SMLT): покупать.

Цель: 5000 руб. за акцию на горизонте 12 месяцев.

Рост, который игнорируется рынком

Сейчас Самолет — одна из самых быстрорастущих компаний на отечественном рынке акций. По итогам 2023 года выручка застройщика выросла на 49%, до 256,1 млрд рублей, чистая прибыль достигла 26,1 млрд рублей, что на 71% больше, чем годом ранее. EBITDA увеличилась на 76%, до 72,1 млрд рублей.

В конце апреля Самолет представил операционные показатели за I квартал 2024 года:

• Общее количество заключенных контрактов: 10,1 тыс. шт. (+43% год к году).
• Продажи в денежном выражении выросли на 75% год к году до 75,2 млрд рублей.
• Продажи в натуральном выражении выросли в 8 раз, до 348,8 тыс. кв. м.
• Средняя цена за квадратный метр выросла на 25% год к году, до 215,6 тыс. рублей.

Кроме этого, менеджмент компании рассчитывает на активный рост продаж в конце 2024 и всего 2025 года за счет формирования отложенного спроса на фоне высокой ключевой ставки.

При этом, с начала 2024 года акции Самолета снизились почти на 10% в то время как бумаги конкурентов, которые не могут похвастаться такими же темпами роста финансовых и операционных показателей, в среднем выросли на 35%.

Самолет — новый лидер отрасли

В прошлом году компания обогнала ПИК по объемам текущего строительства недвижимости в России, а также по продажам жилых метров. В 2024 году отрыв Самолета как от главного конкурента, так и от остальных представителей отрасли, продолжает увеличиваться.

Активная региональная экспансия

Сейчас это один из тезисов дальнейшего развития застройщика.

Раньше компания в основном вела деятельность в Московской области, а затем стала расширять свое присутствие на Москву, Санкт-Петербург и другие регионы. В прошлом году застройщик вышел сразу в несколько новых для себя регионов. Среди них: Сахалин, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород, Екатеринбург и Уфа.

В ближайшие несколько лет Самолет планирует выйти на рынок еще 30-35 городов России. В ряде новых регионов компания уже выиграла аукционы на участки под застройку.

Из последних крупных региональных проектов, которые Самолет планирует начать реализовывать:

• Строительство микрорайона в Ростове-на-Дону (стоимость проекта — 100 млрд рублей).
• Жилищное строительство в Мурманской области (9 млрд рублей).
• Комплексная застройка в Арктике (9 млрд руб).

Pre-IPO Самолет Плюс

Генеральный директор группы Самолет в конце прошлого года сообщил, что в первой половине 2024 года, то есть уже в ближайшие месяцы, состоится Pre-IPO дочерней компании Самолета, которая может оцениваться примерно в 50-100 млрд рублей. Пока нет точных данных для оценки актива. Тем не менее, следует ожидать, что акции самого Самолета после Pre-IPO должны переоцениться примерно на 850-1700 рублей. То есть к текущей цене акций Самолета это апсайд на уровне 25-50%.

Немного про сам Самолет Плюс. Это сервис по подбору и продаже недвижимости. Аналог Циан и Авито Недвижимости. Цели у менеджмента компании амбициозные — сделать так, чтобы каждая вторая сделка на вторичном рынке недвижимости проходила через Самолет+.

Обратный выкуп акций вместо дивидендов

В 2023 году самолет проводил buyback на 10 млрд рублей. Совет директоров компании одобрил аналогичную программу обратного выкупа акций уже на 2024 год также на сумму до 10 млрд рублей. При текущей рыночной капитализации Самолета в 220 млрд рублей получается, что компания выкупит собственные акции примерно в размере до 4,5%. При этом аргументом для проведения новой программы buyback совет директоров назвал недооценненость акций компании.

Самолет — это не застройщик, а целая экосистема

Помимо ранее упомянутого сервиса Самолет Плюс, в экосистему Самолет также входит: управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, образовательная платформа, финтех, проектный институт и так далее. Кстати не так давно компания приобрела банк “Система” за 1,5 млрд рублей.

С его помощью менеджмент компании рассчитывает расширить экосистему «Самолета» банковскими продуктами. В частности, Самолет начнет предлагать клиентам систему вкладов с дополнительными выгодами, сервис безопасных расчётов, а также кредитные продукты.

Технический анализ

3500-3400 важный уровень поддержки, наш рынок любит собирать стопы поэтому важным ключевым уровнем также можно считать 3285. Промежуточная цель по росту согласно ТА — 4394, дающая апсайд 25%. Основная цель на конец года 5000 с апсайдом 45%.

Риски

• Высокие ставки с нами на долго. Сектор недвижимости — один из самых чувствительных к процентным ставкам. Большинство людей покупает недвижимость в ипотеку, которая из-за высоких ставок становится менее привлекательной. Тем не менее, как ранее сказал, в период высоких ставок формируется отложенный спрос, который рано или поздно начнет реализовываться.
• Конкуренция. Мамонт ПИК, Эталон, ЛСР и другие способны нарушить амбициозные планы наращивать доминирование Самолета в отрасли.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ