Инвестиционная идея - Русал: вновь интересен стал

Драйверы

Аналитики Альфа-Банка начали покрытие акций РУСАЛа. По их подсчётам, целевая цена бумаг равна 38 руб., что предполагает потенциал роста 17% от текущих котировок.

Главное:

• Акции РУСАЛа чувствительны к геополитике и ситуации на сырьевых рынках: бумаги реагируют на переговоры между Россией и США, торговые войны и курс рубля.

• Фундаментально компания стабильна, но ограничена в росте: производственные мощности — около 3,8 млн тонн алюминия в год.

Один из основных рисков — укрепление рубля: рост курса рубля до 85 руб. за доллар может снизить EBITDA на 12%.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

С начала года акции компании движутся примерно так же, как и весь российский фондовый рынок. Если геополитическая напряжённость начнёт снижаться, есть шанс на более заметный рост акций за счёт притока инвестиций в рисковые активы. Однако в ближайшие 2–3 года основное влияние на финансовые результаты будут оказывать более устойчивые факторы — такие как соотношение спроса и предложения на рынке алюминия, размер долга компании и ограниченные возможности быстро увеличить объёмы производства. Поэтому на этом этапе мы скорее рассчитываем на постепенный и осторожный рост.

РУСАЛ остаётся одним из крупнейших экспортёров алюминия с долей около 5,5% на глобальном рынке. При этом компания сосредоточена на поставках в Азию, Европу и страны СНГ. Основной объём производства находится в Сибири, однако сырьевая база — в основном за пределами России, что создаёт риски в логистике. Прогноз на 2025 год предполагает снижение выпуска алюминия на 250 тыс. тонн из-за роста цен на глинозём.

По прогнозам Альфа-Банка, средняя ожидаемая цена алюминия — $2 550 за тонну при курсе 95 руб. за доллар. Среди ключевых рисков для компании — падение цен на алюминий ниже $2 300 и ограниченный потенциал роста производства. В свою очередь основными драйверами для переоценки акций можно назвать рост цен на цветные металлы на фоне ослабления доллара, снижение геополитических рисков, сокращение доли китайского экспорта на мировом рынке и восстановление выплат дивидендов от ГМК Норникель.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ