Инвестиционная идея - Pfizer: на вкус и цвет препараты любые имеются

Драйверы

О компании

Pfizer (NYSE: PFE) — одна из крупнейших в мире биофармацевтических компаний, которая специализируется на разработке и производстве лекарственных препаратов, в том числе направленных на борьбу с самыми тяжелыми заболеваниями. Pfizer совместно с немецкой компанией BioNTech разработала одну из первых вакцин против COVID-19. Компания основана в 1849 году, ее штаб-квартира расположена в Нью-Йорке, США.

В чем идея?

• Pfizer активно развивает направление лечения онкологических заболеваний. В конце 2023 года компания укрепила свои позиции на этом рынке, приобретя Seagen, которая обладает инновационными методиками лечения рака.

• В онкологическом портфеле Pfizer есть несколько перспективных препаратов, способных повторить успех 2024 года и обеспечить рост выручки выше среднего по компании.

• Новая администрация США подтвердила приоритетность борьбы с онкологическими заболеваниями, что, вероятно, обеспечит стабильные отношения Pfizer с руководством страны в этой сфере.

• На текущий момент портфель разработок Pfizer включает 115 препаратов, почти треть из которых находится на стадии регистрации или третьей фазы клинических испытаний.

• В 2025 году компания ожидает ряд важных событий: регулятор примет решения по трем новым препаратам, девять препаратов завершат третью фазу испытаний, а 13 разработок начнут финальные клинические испытания. Это может привести к одобрению нескольких новых лекарств в течение года.

• По прогнозам менеджмента, доходы от препаратов, связанных с COVID-19, останутся стабильными, что обеспечивает компании надежный источник доходов.

• Pfizer выплачивает дивиденды с высокой доходностью 6,45% и реализует программу обратного выкупа акций на сумму, эквивалентную 2,21% своей рыночной капитализации.

Почему нам нравится Pfizer Inc.?

• Причина 1. Акцент на лечении рака

Pfizer — одна из крупнейших в мире биофармацевтических компаний, которая специализируется на разработке и производстве лекарственных препаратов, в том числе направленных на борьбу с тяжелыми заболеваниями. Pfizer в партнерстве с немецкой BioNTech создала одну из первых вакцин против COVID-19.

Портфель продуктов компании, включающий как готовые, так и разрабатываемые препараты, охватывает множество направлений медицины. Однако в последние годы основной фокус внимания Pfizer сместился в сторону онкологии: на начало 2025 года более 50% исследований компании связаны с лечением различных видов рака. Однако доля онкологических препаратов в общей выручке пока не превышает 25%.

Такой акцент закономерен: глобальная заболеваемость раком продолжает расти. Согласно данным Oxford Academic, ключевой причиной является старение населения, поскольку риск онкологических заболеваний значительно возрастает после 60 лет. Увеличение доли пожилых людей в мире, вероятно, приведет к дальнейшему росту спроса на противораковые препараты, что делает это направление стратегически важным для биофармацевтических компаний.

Ключевым шагом Pfizer в борьбе за лидерство в сфере борьбы с онкологическими заболеваниями стало приобретение в декабре 2023 года компании Seagen за $43 млрд. Эта стратегическая сделка была обусловлена уникальной технологией Seagen в области антител-конъюгатов (ADC) — инновационного подхода в лечении рака. В отличие от традиционной химиотерапии, ADC-препараты точечно воздействуют на раковые клетки, минимизируя повреждение здоровых тканей и значительно повышая эффективность лечения.

После завершения сделки по приобретению Seagen онкологический портфель Pfizer расширился в два раза и теперь включает 60 разработок, охватывающих не только ADC-терапию, но и собственные инновационные методы лечения рака, такие как низкомолекулярные препараты, биспецифические антитела и другие иммунотерапевтические решения.

Объединенный потенциал Pfizer и Seagen принес значительные результаты в 2024 году: компании не только инициировали новые исследования и завершили существующие разработки, но и существенно улучшили показатели уже выпущенных на рынок препаратов. Ярким примером стал препарат Padcev для лечения рака мочеточника, разработанный Seagen и одобренный в 2023 году, который превратился в один из наиболее прибыльных активов Pfizer. В 2024 году объем продаж Padcev достиг $1,58 млрд, а сам препарат стал стандартом терапии при определенных типах рака мочеточника. Сейчас компания проводит дополнительные исследования, которые в случае успеха позволят применять Padcev при других онкологических заболеваниях, потенциально утроив целевую аудиторию препарата.

Параллельно с интеграцией активов Seagen, Pfizer добилась значительного прогресса в развитии собственных онкологических препаратов. Так, комбинация Braftovi/Mektovi для лечения меланомы и препарат Lorbrena против рака легких в 2024 году показали рост выручки на 27% и 37% соответственно. Продажи препарата Elrexfio, одобренного в 2023 году для лечения множественной миеломы, взлетели до $0,13 млрд в прошлом году. В течение 2025 года этот препарат должен быть выведен на 18 новых рынков в дополнение к уже имеющимся шести, что еще сильнее увеличит его вклад в рост доходов компании. Совокупная выручка Pfizer от онкологических препаратов достигла $15,61 млрд в 2024 году, увеличившись на 25,40% по сравнению с предыдущим годом.

Перспективные онкологические препараты Pfizer; источник: презентация

Усиление внимания Pfizer к лечению онкологии соответствует приоритетам новой администрации США. Как сообщил CEO Pfizer Альберт Бурла во время недавней телеконференции с инвесторами, после победы Дональда Трампа на президентских выборах состоялась его рабочая встреча с будущим министром здравоохранения Робертом Кеннеди-младшим. Несмотря на неоднозначное отношение к вакцинации, и новый министр, и президент Трамп демонстрируют серьезную заинтересованность в развитии онкологических исследований, что было подтверждено во время встречи. Последующие встречи руководства Pfizer с представителями администрации укрепили уверенность компании в возможности конструктивного сотрудничества с федеральными властями, что может обеспечить дополнительную регуляторную и финансовую поддержку перспективных разработок компании в области лечения рака.

Таким образом, на фоне глобального роста онкологических заболеваний Pfizer последовательно наращивает инвестиции в это направление. Текущая стратегия компании, подкрепленная благоприятной политической конъюнктурой в США, создает предпосылки для вывода на рынок прорывных методов лечения. Эксперты прогнозируют, что реализация этих инициатив может не только укрепить рыночные позиции Pfizer, но и сделать компанию одним из ключевых игроков в создании эффективных методов лечения различных форм рака в среднесрочной перспективе.

• Причина 2. Сбалансированный биофармацевтический бизнес

Pfizer представляет собой уникальное сочетание сбалансированного фармацевтического бизнеса и агрессивных инвестиций в перспективные направления. При этом компания сохраняет лидерские позиции на традиционных терапевтических рынках.

Из 115 препаратов Pfizer, находящихся в разработке, большая часть (59) — это онкологические препараты. Оставшиеся 56 препаратов включают следующие категории: противовоспалительные и иммунологические препараты, сердечно-сосудистые препараты и вакцины. Структура портфеля разработок компании представлена на диаграмме ниже.

Структура портфеля разработок компании; источник: составлено автором

Возможно, не все из разработок компании будут одобрены для применения, поскольку каждый препарат проходит строгие испытания, которые дают объективную оценку его эффективности. На диаграмме ниже представлен портфель разработок Pfizer в зависимости от стадий клинических испытаний по состоянию на февраль 2025 года.

Структура портфеля разработок по стадиям; источник: составлено автором

Pfizer демонстрирует выдающиеся показатели эффективности в разработке новых лекарственных средств. Согласно данным руководства, представленным на недавней телеконференции, показатель успешности вывода препаратов на рынок у Pfizer составляет 17%, что существенно превышает среднеотраслевой уровень 10%–11%. Кроме того, средний срок разработки нового лекарства у Pfizer составляет 5,6 лет против 7–8 лет у большинства конкурентов. Эти конкурентные преимущества позволяют компании более эффективно пополнять свой портфель и укреплять рыночные позиции на долгосрочную перспективу.

В текущем году Pfizer ожидает ряд важных регуляторных событий. На начало февраля четыре новые препарата компании ожидали решения регулирующих органов, что потенциально может привести к их одобрению в США. Хотя гарантий положительного исхода нет, экспертиза и история Pfizer позволяют рассчитывать на успех.

Кроме того, в течение 2025 года компания планирует завершить третью фазу клинических испытаний для девяти новых препаратов. В случае успешных результатов компания сможет подать заявки на одобрение новых препаратов на рассмотрение регуляторов.

Pfizer также в 2025 году собирается начать ключевые исследования по 13 препаратам — эти программы обычно проводятся на поздних стадиях разработки по запросу регуляторных органов. Стоит отметить, что в 2023 и 2024 годах Pfizer получала по 13 одобрений новых препаратов в год, что подтверждает эффективность R&D-процессов компании.

Параллельно с развитием инновационных направлений Pfizer продолжает получать стабильные доходы от своего традиционного бизнеса, который включает препараты для борьбы с COVID-19. В 2024 году на противовирусное средство Paxlovid и вакцину Comirnaty пришлось около 10% общей выручки компании.

Менеджмент ожидает, что в 2025 году денежные потоки от этих продуктов останутся стабильными. Как видно из графика ниже, продажи Paxlovid напрямую коррелируют с волнами заболеваемости, что свидетельствует о сохраняющемся доверии потребителей к эффективности препарата.

Аналогичная ситуация наблюдается и в сегменте вакцинации: как видно из графика ниже, ежегодный объем введения доз вакцин против COVID-19 стабилизировался на уровне около 50 млн. Ожидается, что в 2025 году этот показатель сохранится, поскольку коронавирусная инфекция продолжает представлять наибольшую опасность для двух ключевых групп населения: пожилых людей и лиц с ослабленным иммунитетом.

Таким образом, бизнес Pfizer демонстрирует оптимальную сбалансированность: компания активно развивает перспективные направления, одновременно сохраняя значительные доходы от проверенных препаратов. Кроме этого, Pfizer имеет обширный портфель разработок, включающий 115 перспективных препаратов на различных стадиях исследований. Успешное прохождение регуляторных процедур и одобрение новых лекарственных средств могут стать мощными катализаторами роста акций в течение этого года.

• Причина 3. Распределение капитала

На недавней телеконференции с инвесторами руководство Pfizer подтвердило приверженность трем ключевым приоритетам в политике возврата капитала акционерам: стабильные дивидендные выплаты, стратегические инвестиции в разработку новых препаратов и программа обратного выкупа акций, которая будет активирована после оптимизации долговой нагрузки. Несмотря на временную приостановку программы байбэк, компания располагает утвержденным лимитом в $3,3 млрд, или 2,21% от текущей капитализации, для будущих выкупов.

Текущий уровень годовых дивидендных выплат Pfizer составляет $1,68 на акцию, обеспечивая привлекательную доходность в 6,45%. При этом менеджмент отмечает, что увеличение дивидендов является одной из целей долгосрочной стратегии распределения капитала компании.

Высокая дивидендная доходность делает акции Pfizer особенно привлекательными для инвесторов в условиях высокой рыночной волатильности.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ