Открыть счет
Инвестиционная идея - Хэдхантер: работу не ищете?
ПСБ
Текущая цена
Целевая цена
Драйверы
Обновление от 16.05.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Стабильный Хэдхантер
Компания отчиталась по МСФО за I квартал 2025 г. Все показатели HH оказались на уровне консенсус-прогноза.
Ключевые результаты:
- Выручка: 9,6 млрд руб., +11,7% г/г
- Скорр. EBITDA: 4,9 млрд руб., -1,9% г/г
- Рентабельность EBITDA: 51,2%, - 7,1 п.п г/г
- Скорр. чистая прибыль: 4,4 млрд руб., -13% г/г.
Рост выручки основного бизнеса обеспечен наращиванием средней выручки на клиента (ARPC). Экосистемный HR-Tech активно развивается: выручка сегмента достигла 528 млн руб. (+179,5% г/г), из которых 257 млн руб. за счет консолидации HR-Link. Небольшое снижение скорр. EBITDA и маржи связано с замедлением темпов роста выручки, слабой макроэкономической ситуацией, ростом расходов на персонал и маркетинг, а также консолидацией результатов HR-Link с IV кв. 2024 г.
Наше мнение:
Положительно смотрим на компанию, отмечаем высокую рентабельность бизнеса, отрицательную долговую нагрузку (есть небольшой «короткий» долг), что делает ее бизнес устойчивым к периоду высоких ставок в стране. НН сочетает в себе как высокомаржинальную историю роста, так и неплохие дивидендные перспективы: компания сообщила, что за I полугодие 2025 г. ожидает промежуточный дивиденд в размере 200 руб./акцию (доходность 6,4%).
Сохраняем таргет по акциям Хэдхантера на ближайшие 12 мес. на уровне 5138 руб.
Обновление от 05.03.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
Хэдхантер: охота продолжается
Компания представила ключевые показатели за 2024 г.:
- Выручка: 39,6 млрд руб. (+34,5% г/г)
- Скорр. EBITDA: 23,2 млрд руб. (+33,7% г/г)
- Рентабельность по скорр. EBITDA: 58,6% (-0,4 п.п. за год)
- Скорр. чистая прибыль: 23,9 млрд руб. (+93% г/г)
Продажи выросли в основном за счет роста средней выручки на клиента. Доходы росли от всех продуктов, а сильнее всего возросла выручка от объявлений о вакансиях и от продаж допуслуг. Компании удалось удержать высокую маржинальность за счет эффективного контроля расходов. Итог - чистая прибыль удвоилась.
Хэдхантер остается бенефициаром дефицита кадров в стране и сохраняет курс на расширение бизнеса и развитие экосистемы. Его успеху способствуют и налоговые льготы для IT-компаний.
Напомним, что теперь Хэдхантер платит дивиденды в размере от 60 до 100% чистой прибыли. Поэтому кратный рост прибыли увеличивает и дивидендный потенциал.
Компания - по-прежнему привлекательная история роста, несмотря на замедление показателей. Целевая цена на 12 мес. - 5138 руб./акция.
Обновление от 15.11.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Headhunter процветает в условиях дефицита кадров
Компания сильно отчиталась за 3 кв. по МСФО. Выручка увеличилась на 28,4%, до 10,7 млрд руб. за счет роста средней выручки на клиента. Высокий спрос на кадры играет на руку компании.
Скорр. EBITDA выросла вслед за выручкой - на 32,8%, до 6,9 млрд руб. Темпы роста выручки опередили темпы роста расходов, что привело к повышению маржинальности по скорр. EBITDA до 64,6% против 62,5%. Результат оказался заметно лучше консенсус-прогноза.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 84,4% г/г, до 7,3 млрд руб. за счет роста процентного дохода и сниженного за счет льготной ставки расхода по налогу на прибыль. Нескорректированная прибыль подскочила на 134%, до 9,7 млрд руб. за счет положительной курсовой переоценки.
В условиях высокой конкуренции за кадры экосистема компании охватывает все больше и больше клиентов. Поэтому мы ожидали сильных результатов Headhunter.
В сентябре на платформе компании был установлен рекорд по среднедневному количеству активных вакансий - более 1,6 млн. Мы повышаем целевую цену по бумагам компании до 6100 руб. на горизонте 12 месяцев. Впереди - выплата спецдивиденда.
Обновление от 23.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Дивиденды Хэдхантера все ближе
Сегодня компания сообщила, что ее совет директоров в пятницу, 25 октября, рассмотрит рекомендации по ранее анонсированным дивидендам.
На этом фоне акции подскочили на 3,5%.
В конце сентября Хэдхантер сообщал, что после завершения переезда в РФ планирует выплатить особый дивиденд в размере от 640 до 700 руб. (около 15,5-17% доходности от текущих цен). Собрание акционеров по этому вопросу, по словам генерального директора, может пройти в декабре.
Мы по-прежнему считаем, что акции привлекательны для долгосрочных инвесторов на фоне роста активности в сфере найма. Наш таргет на 12 месяцев - 5138 руб. Допускаем его повышение после публикации финансовой отчетности за 3 кв.
Исходная идея:
Хэдхантер: переезд, дивиденды, байбек
Компания сообщила, что после переезда в Россию, который планируется завершить до конца года, она намерена выплатить особый дивиденд в размере 640-700 руб. на акцию. В дальнейшем Хэдхантер планирует направлять на дивиденды от 60 до 100% от скорректированной чистой прибыли.
Кроме этого, компания утвердила программу обратного выкупа акций объемом до 10 млрд рублей и продолжительностью до года.
Мы допускаем навес продаж на старте торгов, однако, на наш взгляд, он будет быстро устранен из-за очевидных перспектив компании. Хэдхантер активно растет, при этом сохраняя двузначный уровень рентабельности. Рост активности в сфере найма поддержит результаты и дальше.
Доходность особого дивиденда (по ценам на последний день торгов) составляет порядка 16-18%.
Мы считаем, что акции привлекательны для долгосрочных инвесторов. Наш таргет на 12 месяцев - 5138 руб. Он может быть повышен после публикации отчетности за III кв.
Разработано: invest-idei.ru