Инвестиционная идея - Икс 5: каждому покупателю - огромные дивиденды

Драйверы

• Компания завершила «переезд» в Россию и планирует вернуться к выплате дивидендов.
• Дивидендная доходность в 2025 году может составить 24-30%.
• Далее ожидаем регулярные выплаты до 100% чистой прибыли, что соответствует доходности около 15%.

Подтверждаем идею в акциях X5 Group с целевой ценой 4 200 рублей.

Крупнейший ритейлер 1 Х5 Group завершил «переезд» в Россию и планирует 2 вернуться к выплате дивидендов уже в этом году. По нашим оценкам, специальный дивиденд с учетом накопленной нераспределенной прибыли за три года может составить 500–590 рублей на акцию, а выплата за 2025 год — 200-300 рублей. Таким образом, совокупный дивиденд может достичь 700–890 рублей на акцию, что обеспечит доходность в диапазоне 24–30%.

Мы сохраняем позитивный взгляд на X5 Group, которая удачно сочетает в себе качества компании роста и стоимости. Ожидаем возобновления регулярных дивидендов в размере до 100% чистой прибыли, что соответствует доходности около 15%.

X5 Group планирует возобновить дивиденды

Как и многие российские компании с «иностранной пропиской», с 2022 года

X5 Group приостановила выплаты дивидендов из-за инфраструктурных ограничений. Однако после недавнего «переезда» в Россию рынок ожидает, что компания возобновит дивиденды и выплатит нераспределенную ранее прибыль.

Дивидендная доходность в 2025 году может составить 24-30%.

Мы ожидаем, что X5 Group может выплатить разовый специальный дивиденд в диапазоне 500-590 рублей на акцию, чтобы компенсировать пропущенные выплаты с 2022 года. Эта оценка учитывает краткосрочные финансовые вложения компании в размере 160 млрд рублей на последнюю отчетную дату. Размер выплаты также будет зависеть от того, сколько средств компания направит на выкуп акций нерезидентов.

Дивиденд за 2025 год может составить 200-300 рублей на акцию. Эта оценка основана на распределении 50-70% прибыли с учетом возможного погашения долга и инвестиций.

Таким образом, совокупный размер выплат за 2025 год может достичь 700-890 рублей на акцию, что соответствует рекордной дивидендной доходности в диапазоне 24-30%.



Далее - регулярные дивиденды с доходностью до 15%

На наш взгляд, в среднесрочной перспективе компания может вернуться к регулярным дивидендам в размере до 100% чистой прибыли. Это соответствует историческим коэффициентам выплат за 2020-2021 годы и предполагает доходность около 15%.

Дивидендная политика X5 Group предусматривает выплаты дважды в год. В качестве базы для расчета используется денежный поток. Основное условие для выплаты: коэффициент чистый долг/EBITDA должен быть ниже 2,0х. На текущий момент этот показатель составляет 0,78х, что указывает на низкий уровень долговой нагрузки.

Почему компания нам нравится?

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса X5 Group с учетом высокой операционной эффективности, а также успешной бизнес-модели, подтвержденной ростом трафика и финансовыми результатами.

Микс роста и стоимости

X5 Group - качественная история с низким уровнем долга и динамично развивающимся бизнесом, которая удачно сочетает в себе черты компании роста и стоимости.

Согласно предварительным оценкам, в 2024 году выручка компании выросла на 24,2%, сопоставимые продажи увеличились на 14,4% год к году, а также было открыто 2 543 новых магазина. Ожидается, что в ближайшие три года среднегодовой темп роста выручки составит 17-18%.

При этом компания оценена весьма привлекательно. По показателям EV/EBITDA и Р/Е на 2025 год акции X5 Group торгуются на уровне 3,1х и 6,7х соответственно.

Бенефициар высокой инфляции

Компания, как и сектор в целом, выигрывает от высокой инфляции, поскольку имеет возможность переносить рост цен на потребителя и увеличивать стоимость чека.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ