Инвестиционная идея - Эталон: строили, строили и наконец построили!

Драйверы

• Группа показала рекордные продажи в 2024 году благодаря расширению присутствия в регионах.
• Основные триггеры роста акций — завершение редомициляции и смягчение политики Банка России.
• Ожидаем, что в этом году компания выйдет в плюс после убытков в 2023 и 2024.

«Эталон» — один из ключевых девелоперов комфорт-класса с 37-летней историей. Компания активно расширяет свое присутствие в регионах, где не хватает доступного и качественного жилья. Это помогло ей существенно увеличить продажи, несмотря на общие сложности в отрасли.

Акции группы «Эталон» выглядят привлекательно. Ожидаемое завершение

редомициляции в 1 квартале 2025 года и возможный возврат к дивидендным выплатам могут создать благоприятные условия для роста компании.



Рекордные продажи на фоне снижения отрасли

«Эталон» активно расширяется в регионы с дефицитом доступного и качественного жилья. Такая стратегия, в сочетании с низкой зависимостью от ипотеки благодаря программам рассрочки, позволила компании значительно увеличить продажи в непростом для отрасли 2024 году. Объем продаж вырос на 28% до 699 тыс. м2, а в денежном выражении — на 39% до 146 млрд рублей.

Привлекательный актив

Рыночная капитализация компании составляет 26 млрд рублей. Это лишь треть продаж компании за 2024 год и менее 10% стоимости всего портфеля проектов. По состоянию на 31 декабря 2023 года совокупная стоимость активов компании составляла 303 млрд рублей.

У группы умеренная долговая нагрузка: корпоративный долг составляет 69,5 млрд рублей, а общий долг, включая проектный, - 142,2 млрд рублей. Такие показатели, с учетом хорошей динамики бизнеса и высоких продаж, позволяют компании удерживать соотношение Чистый долг/EBITDA на комфортном уровне 1,6х.

Перспективы роста в 2025 году

Краткосрочный триггер для акций - завершение редомициляции в 1 квартале 2025 года. Это позволит компании снять инфраструктурные ограничения и вернуться к дивидендам после паузы. В последний раз «Эталон» выплачивал дивиденды за 2020 год в размере 9,39 рублей на акцию.

В среднесрочной перспективе ключевые факторы поддержки сектора ожидаемое смягчение политики ЦБ РФ, перенос запуска новых проектов девелоперами и реализация отложенного спроса на фоне перетока средств из депозитов.

Компания активно инвестирует и расширяет присутствие в новых городах, что сказывается на текущих финансовых показателях. По мере снижения ключевой ставки Банка России данный фактор перестанет давить на прибыль, а инвестиции в новые проекты позволят показать сильный финансовый результат.

Мы ожидаем, что в этом году «Эталон» выйдет в прибыль, завершив полосу убытков в 2023 и 2024 годах.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ